第一章 市场波动
本章通过介绍市场交易的基本概念和运行机制解释股价的波动。
一、股价的涨跌
1.1 价格与价值
股票跟其他商品一样??价值决定价格，价格围绕价值波动，但由于股票具有投机属性，股价可能会长期偏离实际价值。
举例：股票A股价9元，乐观的甲认为价值是10元，悲观的乙认为价值是5元，但股价可能会跌至3元，这是为什么？
答：一是在股价下跌中，只要有股票还将继续下跌的心态，那任何人都有可能继续抛售股票；二是股价下跌会影响投资者产生悲观情绪进而采用更保守的估值方式，如果例子中股价跌到了4元，乐观的甲认为价值是5元，悲观的乙认为价值是3元，则还是可能继续抛售股票。
（PD：这几天正在发生的行情就将人们的悲观情绪完美演绎，当千股跌停、千股停牌时，股票市场失去了赚钱效应，很多股民表示以后远离股市，我也在痛下决心以后一定保证至少30%的现金始终不动；但今天看到行情反转，不少股民又在手痒想用流动资金去抄底，其实就是市场情绪改变了人们的预期。牛市中会将股市的公司只要宣称要进军某一行业，媒体大肆宣传，市场的认可也立刻回在股价中反应；而在多日暴跌的踩踏效应下，有的股价已经跌到了净资产以下，这在过去的一年是不可想象的、但在2014年初却是一种正常现象。）
1.2 承认无法预测股价
避免产生”这只股票还会跌一阵“或”涨一阵“的预期，要做到这点，首先投资者必须承认自己无法预测股价的涨跌。这是最重要的，也是最难得 。人们买入股票后难免对未来走势产生潜意识的心理暗示，事后往往会对正确的心理暗示记忆深刻，暗示正确次数越多，越容易将投资者引向对股价涨跌的判断，而不是对股票内在价值的判断。
股价的判断，会对一次、两次、十次。。。随着次数越多，自信心会空前膨胀，杠杆和仓位也会逐步抬高，最终输在了最有自信的那一把投资。
（PD：这种心理暗示通俗说就是很多人都会和别人聊起甚至推荐某只股票，事后如果这只股票下跌，那两人默契仿佛没聊过这话题，一旦上涨，那下次荐股者必定聊到此时就洋洋得意于自己判断，或痛心疾首那次买少了。这种懊悔感更多地存在于自己隔上一段周期去看某只股票时，总觉得在低点位时我就关注了这只股票但没去买，现在股价都翻倍了，后悔不已，于是强化了自信，并在心里说下次判断应该买哪只股票时，一定全仓买入大赚一把。往往当这个念头去执行时，能真正大赚一次是通常是少数。这种有意思的事情似乎成了所有股民的规律，也解释了一点大家都是普通人，不该盲信自己。今天看马伯庸一本书时，正好有一段：陈群这位世家子弟喜欢做事平稳以阳谋行事，所以他瞧不起郭嘉这样的平民子弟常兵行诡道去策划风险很好的方案。股市也一样，身处其中的我等平民小散均梦想实现财务自由而来，所以对创业板这类即便是市梦率市值的股票也趋之若鹜。如果不是股灾，那也会跌倒在另一个时期，市场规律嘛，七亏二平存在必合理。）
1.3 追随机构脚步
我们时常听到时常上有”机构大举介入“”某某基金重仓“的声音，那投资者可否追随机构的脚步呢？机构买哪只我就买哪只！
投资者可以根据上市公司每季末披露信息中前十大股东、基金披露的前十大持仓股、上市的保险券商披露持仓信息，或金融网站提供的每日龙虎榜，来了解到机构的投资情况。但是，几乎没有人通过跟随机构的办法获得满意的收益。为什么呢？
（1）每季末，机构发布信息时可能早已调仓换股，A股机构换手率很高，跟随机构会被甩出一条街；
（2）机构也不一定能战胜市场，经常有去年是业绩排名靠前的机构，下一年就会名落孙山；
（3）普通投资者很难辨别机构投资能力，这比找到一只值得投资的股票还难。如果投资收益高，直接买这基金就行，还干嘛去研究这基金在买什么股票；
（4）机构面临业绩排名和赎回压力，更容易追涨杀跌；（PD：这几天股市巨震和多股停牌，和基金的赎回压力也有颇大关系，我个人深有体会，6月25日赎回易方达的50分级，直到7月2日才赎回成功。）
（5）价值回归需要长时间等待，基金业绩排名压力大，会影响基金经理奖金，因此很难坚持长期投资。
（6）距离市场近，机构投资者收到的同事、其他机构研究报告、市场内真真假假的小道消息，都会影响机构对价值的判断。（PD：迄今所有基金告诉我的内幕消息，正确率不足1%吧，确实有人通过内幕消息迅速致富，但当消息能传到我等百姓耳朵里，那就绝非内幕了！谣言的危害在近期下跌中更是影响人的判断，昨天看到个新谣言：肖主席之子联合高盛大肆做空A股已被调查，鄙视造谣者的智商。）
二、技术分析可靠吗？
2.1 技术分析的依据
大多数人进入股市后，首先接触到的是技术分析。K线、开盘价最高价，当你在搞清这些概念时，已经被潜移默化带入了技术分析领域。紧接着看均线、均线形态多头排列、MACD、KDJ、道氏理论等等迎面而来。
技术分析是研究股票（或其他金融产品）价格波动规律的方法，主要是以市场行为作为研究对象，并以之做出买卖决策。
技术分析三要素：价格、成交量、时间。
技术分析前提：一、市场是有效的，市场会消化一切相关因素并做出应有反应；二、历史会重演，即认为未来交易者仍会按照这个规律去交易，否则就失去了统计和推演的意义。（PD：这两个理论基础都站不住脚，市场有效假说已经被学术界和金融界证明了该理论的缺陷和不适用；至于第二条更是一个经典争议问题。）
2.2 技术分析的统计学影子：和天气预报谁更准？
技术分析根据历史市场波动的统计结果开发出各种理论和指标，本身有统计学的意义，因此就有普遍规律：参与者越多、股票或指数市值越大、就越能消除个体差异，准确率会提升。样本时间越短，短期波动随意性越大，技术分析在个股和越短的趋势内越难以判断，；样本时间越长，技术分析技术分析就越具备统计意义。技术分析者不需要多高深水平也能看出股市是在牛市还是熊市中，但牛熊反转时刻很难判断，某只股票明天涨跌也难判断，皆因时间太短。
技术分析的规律与人类总结的其他规律并没有本质的区别。看到乌云密布时，我们想到可能会下雨；技术分析也一样，看到某个状态，会提醒你股市可能快要下跌。但乌云密布不一定下雨，同理股市也不一定按照技术分析轨迹运行。更有趣，经常会有一个技术指标建议买入、另一个指标建议你卖出；好比天气预报告诉你今天不下雨、但乌云密布又提醒你要带雨伞。
技术分析准确度像地震预报一样（实际的准确度远低于天气预报），有时候准确，有时候不准，但要命的是我们不知道什么时候准、什么时候不准。
（PD：在汶川大地震期间，网上流传很多文章，直斥地震局废柴，出于好奇我去地震局网站看了下，发现几乎每天地震局都发出多地区多次地震情况，只不过地震的震级很难引起新闻媒体关注更难让我们了解罢了。）
2.3 技术分析的缺陷
技术分析的意义主要体现在统计和概率上，想超过50%的准确率都很难，主要缺陷包括：
（1）市场包容一切并且完全有效是技术分析的假设。任何时候都无法保证所有交易者都同时知晓市场上全部的影响因素，与此同时还必须做出与之对应的、恰当的反应。
（2）历史会重演是技术分析的另一重要假设。只有历史重演，才能用过去股市波动运行的规律来推演未来；如果历史不重演，那么技术分析就失效了。事实上随着时间变化，市场参与者在变、价值观在变；新交易者进来、旧交易者离开；这些都动摇了历史重演的假设。历史会重演，但不是每一次都重演；即便是重演，也不会和之前完全相同。（PD：每次调息、IPO、大跌、大涨后，总有一些好事者会总结历年历次发生该情况时大盘次日走势，看过后就会知道，这种统计完全不会帮助我做出第二天的决策，因为历史上的第二天各种情况发生的概率不一，且真正第二天到来时会发现什么也可能发生，而且会和以前哪次也不一样。）
（3）技术分析以过往交易统计作为研究对象来总结方法。过往的交易结果代表既定结果，在逻辑上，不能以既定结果去推断未来还没发生的结果，这是一种常见的”以果导果“的逻辑错误。
（4）由于技术分析”以果导果“，所以无法将未来新元素包含在内，主要是无法囊括未来消息面影响。（PD：比如这次救市，2000亿规模的救市和2万亿规模的救市效果一定是不一样的，但不少人在拿次贷危机时美国救市和2007年前指数冲6124时的走势类比以推理论证后市，全然没考虑到救市规模这一变量。）
（5）技术分析图形会自我实现，也会自我失效。当一个技术分析被市场中较多的交易者认可时，交易者会按照该种技术分析的指示去操作，因此推动股票按照技术分析预示的方向运行。反过来说，由于涨跌总有尽头，谁也不愿意去做最后一个傻瓜，交易者总希望能跑在其他人前面，提前撤退，与此同时会有一批更保守的交易者会在这批交易者之前撤退，一层一层推进，最终使得整个技术分析体系失灵。
（6）技术分析通常具有模糊性和迷惑性，以至于在同一时刻，不同交易者使用相同的技术分析方法，却可能得出截然相反的结果。
（7）大多数技术指标很难分辨出反转还是反弹，在单边行情和震荡行情有效，但很难判别熊底和牛顶。（PD：很多看股评节目的同志应该深有体会，近期几个出名股评判断这是正常调整，分析半天K线得出的各种支撑位无一不被轻松击破，套牢不少股民。）
（8）技术分析具有后视正确性。把技术分析往过去的股评走势里套，很容易得出各种技术分析是成功的，但把技术分析拿到现在的时点去预测未来走势时，却总是对错参半。
比如众所周知的MACD指标，MACD金叉为买入信号之一。实际上，MACD金叉形成的原因就是短期涨速快于中期涨速，只不过通过各种平均取值和演算，将这个情况具象化了。熊市底部反转行情和牛市中途回调行情结束后，MACD金叉时买入是对的；但在牛市顶部的反转行情和熊市中途反弹行情结束后，MACD金叉又是错误的。比如熊市中跌了一段时间后，出现短期的反弹上涨，反弹只要持续几天就会使得短期涨速快于中期涨速，达到一定阀值就会出现MACD金叉，但此时买入股价可能继续上涨，也可能掉头向下调整。
（9）技术分析是研究群体运动。群体中样本越多，个体差异就能相互抵消，但具体个股可能由一个或几个庄家操纵，则技术分析是 完全失效的，庄家会做出各种买入的图形来请君入瓮。（PD：6月30日大涨，有一种说法是为了使6月的月均线能保持形势不走坏趋势，我不懂技术所以不明觉厉。这几天看缠论中，李彪操盘亿安科技时也这样做过，利用技术分析的规则做出各种图形吸引买家。）
（10）技术分析正确的次数越多，最终积累的风险越大。每次判断正确都会加强技术分析者的信心，也产生“早知如此，为何不多押点儿注码”的后悔心理，最终使得投机者仓位杠杆越来越大，终输在“全押”的一把上。中外著名的投机交易者，大多数都有过辉煌，有过破产。
2.4 技术分析与投资
技术分析具有统计学意义，但不是投资。如果投资者通过“基本面选股”+“技术分析选时”方式投资，势必会在内心对未来股价走势有预期，就会产生较大情绪，从而影响对股票内在价值的判断。
（PD：以前经常听到有种声音“如果巴菲特会技术分析，那他早就成世界首富了”，这恐怕是一种“如果你会英语和普通话，那你早就获得日本文学奖”一样的逻辑。完全不是一个体系，本章并非黑技术分析，我也是一直想黑的，因为曾经被技术分析害的不浅，我也是有一颗价值投资的心却选择技术分析的路子，发现完全走不通后方才明白，这完全是两个体系。）
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